Билл Гейтс уже давно является одним из самых богатых людей в мире.Его компания Microsoft (MSFT 0,43%) сделала его миллиардером через год после IPO. Если бы он сохранил свою 45-процентную долю в бизнесе, который у него был тогда, сегодня его состояние превышало бы 1 трлн долларов.
Но после почти 25-летнего успешного превращения Microsoft в крупнейшую компанию в мире по рыночной капитализации Гейтс переключил свое внимание на благотворительную деятельность.В 1999 году он и его тогдашняя жена Мелинда основали Фонд Билла и Мелинды Гейтс, целью которого является улучшение здравоохранения и сокращение бедности во всем мире. За последние 25 лет Гейтс пожертвовал фонду большую часть своего состояния и планирует в течение своей жизни пожертвовать почти все свои активы на благотворительные цели.
Гейтс не одинок в своем намерении пожертвовать свое состояние. К нему присоединился его друг Уоррен Баффет, и с 2006 года он вносит крупный вклад в Фонд Гейтса. Баффет также был попечителем фонда до 2021 года. На момент написания этой статьи трастовый фонд фонда включает в себя портфель акций на сумму около 45 миллиардов долларов.
Примечательно, что около двух третей портфеля сосредоточено всего в трех акциях. Давайте рассмотрим каждую из них подробнее.
1. Microsoft (27%)
Компания, основанная Гейтсом почти 50 лет назад, занимает первое место в портфеле его фонда. Фонд владеет почти 29 миллионами акций компании общей стоимостью около 12 миллиардов долларов. В третьем квартале фонд продал почти 6 миллионов акций (около 17% от своих предыдущих запасов), чтобы помочь финансировать свою деятельность.
Эти продажи, возможно, были своевременными, поскольку в июле акции Microsoft достигли рекордно высокого уровня. Сейчас цена на акции снизилась более чем на 10%, и это может стать отличной возможностью для инвесторов.
Подразделение облачных вычислений Microsoft, Azure, выигрывает от роста расходов на искусственный интеллект, а также от постоянного перехода корпоративных клиентов с локальных на облачные вычисления. Что касается искусственного интеллекта, то инвестиции Microsoft в OpenAI стоимостью 10 миллиардов долларов помогли ей завоевать долю рынка. Разработчики активно используют платформы искусственного интеллекта Azure, и число пользователей быстро растет.
Корпорация Майкрософт также занимает лидирующие позиции в сфере корпоративного программного обеспечения для повышения производительности. Добавление Copilot к GitHub, Office 365 и более широкому портфелю программного обеспечения позволило компании увеличить выручку в сфере дойных коров.
На момент написания этой статьи прямой коэффициент прибыли Microsoft составлял около 31,5. Несмотря на то, что это значительно выше среднего показателя по акциям в S&P 500, Microsoft стоит премиальной цены. Компания использует свои инвестиции в искусственный интеллект для масштабного развития двух бизнесов. В то же время она использует значительные денежные потоки, которые генерирует, для обратного выкупа акций, повышая ценность будущих доходов для акционеров.
2. Berkshire Hathaway (23%)
Как уже упоминалось, Уоррен Баффет ежегодно делает взнос в Фонд Гейтса. В этом году пожертвование поступило в виде 9,9 млн акций Berkshire Hathaway класса B (0,18%BRK.B). Баффет конвертирует свои акции Berkshire Hathaway класса А с правом решающего голоса (0,30% британских крон) в акции класса В, чтобы пожертвовать свое состояние, не теряя контроля над своей компанией.
По состоянию на конец третьего квартала в портфеле Фонда Гейтса было чуть более 22 миллионов акций, стоимость которых на сегодняшний день составляет около 10,5 миллиардов долларов. Это число, вероятно, сократится следующим летом (до следующего пожертвования Баффета), поскольку он поставил очень конкретное условие: Фонд Гейтса должен тратить каждый цент, который он жертвует, плюс дополнительно 5% от своих чистых активов каждый год. Примечательно, что в прошлом квартале фонд продал почти 2,5 миллиона акций.
Значительная часть стоимости Berkshire Hathaway зависит от ее обширного инвестиционного портфеля. Помимо портфеля акций стоимостью около 296 миллиардов долларов на момент написания этой статьи, на конец третьего квартала у Berkshire также было около 325 миллиардов долларов наличными и казначейскими векселями. Эта сумма растет по мере того, как Баффет продает несколько крупных пакетов акций в своем портфеле.
Между тем, бизнесы, полностью принадлежащие Berkshire, составляют баланс компании стоимостью в триллион долларов. В 2024 году они показали хорошие результаты, увеличив операционную прибыль на 17% за первые девять месяцев года. В сочетании с существенным ростом на остальном рынке неудивительно, что акции выросли примерно на 33% с начала года.
Сам Баффет, похоже, считает, что акции компании продвинулись вперед. В прошлом квартале он не выкупил ни одной акции Berkshire Hathaway, несмотря на разрешение выкупать акции до тех пор, пока, по его мнению, они торгуются ниже их реальной стоимости. Несмотря на то, что акции Berkshire действительно выглядят дороговато, поскольку их текущая балансовая стоимость в 1,6 раза превышает их текущую балансовую стоимость, стоит отметить, что балансовая стоимость может быстро вырасти, учитывая высокие операционные результаты и потенциальные инвестиции в сухой порошок в размере 325 миллиардов долларов.
Некоторым инвесторам, возможно, стоит приобрести акции даже при текущей цене.
3. Waste Management (16%)
Waste Management (0,55%WM) было одним из первых вложений в акции трастового фонда Фонда Гейтса. Сегодня на него приходится около 16% портфеля. На момент написания этой статьи его 32 миллиона акций стоят более 7 миллиардов долларов.
В прошлом квартале Gates продала 3 миллиона акций Waste Management, что снизило позиции в портфеле на 8%. Это первый раз, когда Гейтс сократил свою позицию на бирже с 2007 года.
Компания Waste Management занимает доминирующее положение в отрасли утилизации отходов благодаря тому, что ей принадлежат полигоны. Проблемы, с которыми сталкивается новичок, пытающийся получить доступ к новым полигонам или создать новые свалки, практически непреодолимы, что создает для компании Waste Management широкие возможности для ведения бизнеса. Благодаря своим масштабам компания имеет более плотные маршруты для вывоза мусора и вторичной переработки, что повышает ее прибыльность по сравнению с более мелкими конкурентами.
Важно отметить, что руководство работает хорошо. Цены растут быстрее инфляции при сохранении низких затрат на обслуживание. В результате компания получает растущую прибыль. В то же время компания использует избыточный капитал для стратегического приобретения более мелких операторов для увеличения масштабов своей деятельности или смежных предприятий для расширения своей деятельности. Совсем недавно компания приобрела специалиста по медицинским отходам Stericycle.
В настоящее время акции торгуются с коэффициентом соотношения стоимости предприятия к EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), кратным 17. Такого уровня он не видел с момента основания Фонда Гейтса, за исключением короткого периода в конце 2021 года. За последние пять лет он в среднем вырос в 15 раз.
Тем не менее, у руководства есть возможность извлечь большую выгоду из приобретения Stericycle и дополнительных приобретений в будущем. То, что сегодня может показаться дорогостоящим, может оказаться выгодным.
