Акции сети магазинов розничной торговли со скидками Dollar General (DG 0,18%) в последние годы были не из приятных. В 2023 году акции компании упали на 45%, а в 2024 году – еще на 44%.
Но, возможно, дела акционеров наконец-то пойдут на лад. На момент написания этой статьи акции Dollar General выросли на 31% с начала года, что делает их одними из лучших в рейтинге S&P 500 ( GSPC -0,01%) в 2025 году.
Один из графиков рассказывает историю Dollar General. В последние годы акции демонстрировали высокие показатели благодаря росту продаж, что привело к увеличению прибыли на акцию (EPS) – прибыли компании. Но в последние годы его прибыль на акцию снизилась.
На графике показана неоспоримая корреляция между прибылью на акцию Dollar General и ценой ее акций.
Статистические данные от YCharts
Dollar General опубликует финансовые результаты за первый квартал 2025 финансового года 3 июня. Однако прибыль на акцию в четвертом квартале снизилась на целых 53% в годовом исчислении, что привело к снижению на 32% за весь год. Другими словами, согласно последнему финансовому отчету, прибыль компании по-прежнему росла в неверном направлении, несмотря на то, что цена ее акций уже начала восстанавливаться. Если цена акций коррелирует с прибылью на акцию, это вызывает тревогу.
Другими словами, крайне важно, чтобы прибыль Dollar General в ближайшее время выросла, если мы хотим, чтобы акции продолжали расти. Но сначала инвесторы должны понять, почему прибыль упала в первую очередь.
Источник изображения: Dollar General.
Почему прибыль упала?
Раздутые запасы Dollar General были одной из главных причин ее недавних проблем. Короче говоря, руководство просто закупило в магазинах слишком много товаров. На графике показано быстрое увеличение запасов в 2022 году, которое значительно превысило рост выручки.
Данные по выручке от продаж (TTM) от YCharts
Наличие большого количества товаров во многом повлияло на прибыль Dollar General. Во-первых, было проще совершать кражи. В магазинах также не хватало места, что приводило к порче большего количества товаров. И теперь Dollar General вынуждена снижать цены на товары, чтобы быстрее их продавать.
Однако Dollar General уже более года пытается справиться с этой проблемой. Количество краж (в отрасли их ласково называют “сокращением”) сокращается, и руководство ожидает дальнейших улучшений в 2025 году. И на графике видно, что уровень запасов в настоящее время приближается к ожидаемой линии тренда.
Если ситуация действительно находится под контролем, то почему прибыль Dollar General в четвертом квартале так резко снизилась? Оказалось, что руководство закрыло неэффективные магазины Dollar General stores и другие магазины для своего небольшого бренда pOpshelf. Это повлекло за собой некоторые единовременные сопутствующие расходы. И хотя эти расходы реальны, прибыль Dollar General была бы относительно стабильной из года в год, если бы не эта проблема.
Другими словами, действительно кажется, что проблема перестала усугубляться для Dollar General, что ставит ее в выгодное положение, если она сможет развить достигнутые улучшения.
Может ли прибыль снова вырасти?
В 2024 финансовом году прибыль на акцию Dollar General с разводненной прибылью составила 5,11 доллара США, что является резким снижением по сравнению с 10,68 долларами США в 2022 финансовом году. Но в 2025 финансовом году руководство ожидает, что падение прекратится.
Конечно, с прогнозом есть неопределенность. Но, согласно прогнозу, прибыль на акцию за весь год составит от 5,10 до 5,80 долларов. В лучшем случае это означает рост почти на 14%.
В 2026 финансовом году руководство Dollar General ожидает дополнительного роста прибыли на акцию более чем на 10%.
Одна из причин, которая может сдерживать прибыль Dollar General на данный момент, – это экономика, но не по той причине, по которой можно было бы подумать. В прошлом году компания продемонстрировала рекордно высокие продажи, что свидетельствует о том, что потребители по-прежнему совершают покупки так же часто, как и раньше. Но они покупают больше продуктов питания, чем обычно, что приводит к снижению рентабельности.
Пока потребитель ограничен и покупает только продукты первой необходимости, потенциальная прибыль Dollar General может быть ограниченной. Но прогноз учитывает это.
Другими словами, прибыль Dollar General в ближайшие годы должна увеличиться, несмотря на экономическую ситуацию, благодаря улучшению операционной деятельности. Как только экономика также улучшится, это просто укажет на возможность получения дополнительной прибыли.
Ранее, в 2025 году, акции Dollar General торговались по самой низкой за всю историю оценке соотношения цены к объему продаж (P/S). И они по-прежнему торгуются значительно ниже нормы для этой компании.
Данные YCharts о соотношении DG/PS
Предположим, что компания находится на правильном пути и ее рентабельность вот-вот восстановится, акции Dollar General сейчас все еще довольно дешевы по сравнению с их потенциальной прибылью. Те, кто инвестирует сегодня, предполагают, что руководство компании справится с проблемами, которые преследовали ее бизнес в последние годы, и что эти магазины останутся актуальными.
Лично я считаю, что худшее позади, и ситуация возвращается на путь устойчивого улучшения, вот почему я по-прежнему считаю, что акции Dollar General стоит покупать.
