Polestar Automotive (PSNY -1,92%) разочаровала многих инвесторов с момента своего дебюта в июне 2022 года. Производитель электромобилей (EV) стал публичным путем слияния с компанией по приобретению специального назначения (SPAC), и его акции начали торговаться по цене 12,98 доллара за акцию.
В то время инвесторы были впечатлены тремя основными преимуществами компании: ее поддерживала компания Geely (OTC: GELYY) Volvo, она уже производила тысячи автомобилей в год и у нее был четкий план действий на будущее. К сожалению, рост компании замедлился, запуск новых автомобилей был отложен, и ей пришлось пересмотреть свою отчетность, чтобы устранить некоторые существенные бухгалтерские ошибки. В сентябре прошлого года в компании даже внезапно сменились генеральный и финансовый директор.
Источник изображения: Polestar.
Все эти проблемы привели к тому, что цена акций Polestar упала примерно до 1 доллара. Но при стоимости предприятия в 5 миллиардов долларов его объем продаж менее чем в 1 раз превышает объем продаж в 2025 году. Вырастет ли она в ближайшие 12 месяцев или упадет еще ниже 1 доллара?
Что произошло с Polestar за последние несколько лет?
Polestar продает три электромобиля высокого класса. В 2020 году компания выпустила компактный Polestar 2, а в 2024 году – среднеразмерный внедорожник Polestar 3 и компактный внедорожник-купе Polestar 4. В 2022 году поставки выросли на 80%, но в 2023 году выросли только на 6%. Общая выручка компании снизилась на 3% в 2023 году из-за продолжающаяся ценовая война на электромобили снизила их ценовую мощь.
Это резкое замедление было вызвано ограничениями в цепочке поставок, ужесточением макроэкономических условий и конкуренции на рынке электромобилей, а также проблемами с программным обеспечением, из-за которых запуск Polestar 3 был перенесен с 2023 на 2024 год. Компания также отложила подачу годового отчета за 2023 год, чтобы исправить некоторые бухгалтерские ошибки. В результате этого пересмотра финансовые показатели за 2021 и 2022 годы были пересмотрены.
В октябре прошлого года Polestar наняла Майкла Лохшеллера, который ранее возглавлял двух других производителей электромобилей, Nikola и VinFast Auto, в качестве нового генерального директора. Это назначение, вызвавшее разногласия, не отпугнуло медведей.
Ранее Polestar также производила большую часть своих автомобилей в Китае, что привело к введению высоких тарифов на китайские электромобили в США и Европе.Чтобы избежать этих тарифов, компания начала собирать американскую версию Polestar 3 на заводе Volvo в Южной Каролине. Компания также планирует производить больше своих будущих автомобилей в Европе и Южной Корее. Однако такая стратегия обхода тарифов может снизить рентабельность компании из-за более высоких затрат на рабочую силу.
Что произойдет с Polestar в следующем году?
Polestar планирует выпустить свой следующий автомобиль, Polestar 5 grand tourer, во второй половине 2025 года. В течение всего года компания планирует выйти на рынок Франции и почти утроить свои ежегодные поставки до 155 000 автомобилей. Основываясь на этих смелых заявлениях, к которым мы, безусловно, должны отнестись со всей серьезностью, аналитики ожидают, что выручка компании подскочит на 166% до 5,3 миллиарда долларов.
Polestar также ожидает, что ее скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), которая была отрицательной с момента ее публичного дебюта, станет положительной в 2025 году по мере расширения бизнеса и оптимизации расходов.
В ближайшее время у Polestar не кончатся наличные. Компания завершила третий квартал с 501 миллионом долларов наличными и их эквивалентами, а в декабре прошлого года привлекла еще 800 миллионов долларов банковских средств. Но долг компании по-прежнему составляет около 4,4 миллиарда долларов, и она может разбавить своих инвесторов вторичными предложениями для привлечения новых денежных средств. С другой стороны, компания ожидает, что ее свободный денежный поток (без учета инвестиций) станет положительным в 2027 году.
Если Polestar достигнет своих производственных показателей в этом году, она планирует продолжить расширение, выйдя на шесть новых рынков и выпустив свой внедорожник Polestar 7 в 2026 году. Если это произойдет, аналитики ожидают, что выручка компании вырастет на 46% до 7,7 млрд долларов в следующем году. Если компания будет переоценена всего в 5 раз по сравнению с продажами в 2026 году, стоимость ее предприятия может вырасти примерно на 670% до 38,5 миллиардов долларов к концу 2025 года. Для справки, продажи акций Tesla в следующем году вырастут в 9 раз.
Но подходящее ли сейчас время для покупки акций Polestar?
Акции Polestar еще не обанкротились, но я бы не стал настраиваться на рост, пока они не докажут, что могут расширять свой бизнес и достигать своих высоких целей в ближайшей перспективе. Его акции выглядят дешевыми, но история с завышенными и заниженными поставками не позволяет мне купить его прямо сейчас.
