Пока далеко не ясно, куда будет двигаться экономика в 2025 году, но это не единственная цель инвесторов в 3М (МММ 0,13%). Вместо этого они, скорее всего, надеются, что планы генерального директора Билла Брауна по оздоровлению компании значительно повысят акционерную стоимость.
По сути, это история самопомощи, и если она осуществится с помощью экономики, то у 3M может быть отличный год. Это акции с отличным потенциалом роста, ограниченным спадом и отличным ценностным предложением.
Потенциал 3М значителен
Всем, кто сомневается в том, что реструктуризация может существенно повысить акционерную стоимость промышленной компании, следует обратиться к аналогичному инструментальному предприятию 3M – Illinois Tool Works.
За десятилетие, прошедшее после того, как Illinois Tool Works приступила к изменению своей весьма успешной бизнес-модели, ее рентабельность значительно возросла, и рынок вознаградил ее повышением оценки. Другими словами, доходы были выше, и рынок был готов платить за них больше. Последующее повышение цен на акции было впечатляющим.
Данные ITW от YCharts.
Тем не менее, Illinois Tool Works и 3M – очень разные компании. В то время как первая использует подход “обратной связи с потребителем”, постоянно совершенствуя свою продукцию в соответствии с отзывами клиентов, 3M – это компания, которая опирается на исследования и разработки (R&D) для производства инновационных и дифференцированных продуктов, обладающих естественной ценовой политикой.
К сожалению, за последнее десятилетие 3M сбилась с пути, не сумев произвести достаточно инновационных продуктов, чтобы обеспечить значительный рост продаж. Более того, рост продаж компании постоянно не оправдывал ожиданий.
В то же время предыдущее руководство потратило много времени, капитала (бывший генеральный директор Майк Роман заработал миллиарды долларов на приобретениях и продаже активов) и усилий на модернизацию своего медицинского бизнеса, и остается спорным, был ли этот бизнес успешным.
Источник изображения: Getty Images.
Между тем, за последнее десятилетие 3M не только продемонстрировала незначительный рост, но и продемонстрировала рост, значительно меньший, чем ожидало руководство. Следовательно, компания была настроена на рост, которого не предвиделось. Учитывая чрезмерно оптимистичные прогнозы, руководство, возможно, недооценило необходимость увеличения инвестиций в исследования и разработки.
Обоснование покупки акций 3M в 2025 году
Многие из этих проблем были выявлены бывшим генеральным директором и нынешним исполнительным председателем Романом, и он предпринял ряд мер по реструктуризации, включая существенное сокращение рабочих мест, сокращение на 5% продаж менее прибыльных потребительских товаров, сокращение производственных мощностей и сокращение уровней управления. Компания воспользовалась ими в 2024 году.
Поскольку в 2024 году эти инициативы в основном завершились, а бизнес в сфере здравоохранения был закрыт, 3M имеет все шансы на рост в 2025 году. У Брауна есть возможность развить фундамент, заложенный Романом для восстановления.
|
3M |
Первые девять месяцев 2023 года |
Первые девять месяцев 2024 года |
Изменить |
|---|---|---|---|
|
Продажи |
18,608 миллионов долларов |
18,565 миллионов долларов |
(0.2%) |
|
Скорректированная операционная маржа |
18.2% |
22% |
Рост на 380 базисных пунктов |
|
Скорректированная операционная прибыль |
$3,215 млн |
$3,923 млн |
22% |
Источник данных: презентации 3M.
Таким образом, обоснование покупки акций основывается на двух факторах:
- Продолжающаяся выгода от реструктуризации Roman
- План нового генерального директора Билла Брауна по устранению проблем, рассмотренных выше, не в последнюю очередь за счет инвестиций в исследования и разработки для ускорения внедрения новых продуктов (NPI)
Планы Билла Брауна
Опираясь на существующие инициативы, Браун планирует активизировать деятельность НКО за счет целенаправленных инвестиций в долгосрочной перспективе и ускоренного расширения продуктовой линейки в ближайшей перспективе. Во время последнего отчета о прибылях и убытках он сообщил, что загрузка основных машиностроительных активов 3М в начале года составляла в среднем 50%. Он признал, что “реальность такова, что мы должны работать; лучшие в своем классе компании находятся в диапазоне 80% или выше этого”.
Браун хочет улучшить способность 3M выполнять поставки в срок в полном объеме (OTIF) и отметил, что ранее 3M уже теряла бизнес из-за этой проблемы. Он считает, что объединение 25 000 поставщиков 3M поможет повысить производительность на 2%. Как отмечалось ранее, план по улучшению сроков оборачиваемости запасов может значительно увеличить свободный денежный поток.
Акции для покупки
За последнее десятилетие компания 3M была не самой успешной.Циник сосредоточился бы на негативе, но подход “стакан наполовину полон” выявил бы значительные возможности для улучшения ключевых показателей. На этой ноте можно отметить, что реструктуризация Roman заметно улучшила рентабельность, и Brown, похоже, готова заняться решением фундаментальных проблем, которые помешали 3M полностью реализовать свой потенциал.
Усовершенствованный процесс исследований и разработок, новый акцент на промышленном бизнесе 3М (теперь, когда компания перестала заниматься здравоохранением) и многочисленные операционные улучшения обещают ускорить рост прибыли в ближайшие годы. Именно поэтому компания сейчас представляет собой отличную возможность для увеличения стоимости.
