Upstart (РОСТ на 0,46%) стала публичной в декабре 2020 года по цене 20 долларов за акцию. Менее чем за 12 месяцев акции компании взлетели в 20 раз до 401 доллара на фоне исторически низких процентных ставок, что стало благоприятным фактором для ее платформы выдачи займов на базе искусственного интеллекта (ИИ).
Этот попутный ветер превратился во встречный в 2022 году, когда Федеральная резервная система США агрессивно повысила процентные ставки, что привело к резкому падению потребительского спроса на кредиты. Акции Upstart упали на 97% с исторического максимума до минимума примерно в 12 долларов.
Тем не менее, кредиты, выданные с помощью искусственного интеллекта, показали хорошие результаты в сложных экономических условиях, и сейчас их бизнес находится на подъеме. На момент написания этой статьи цена акций компании выросла примерно до 78 долларов, но это все еще на 80% ниже исторического максимума. Я думаю, что ожидается дальнейшее восстановление, и вот почему инвесторы могут пожалеть, что не купились на это падение.
Преобразование индустрии кредитования с помощью искусственного интеллекта
Банки используют скоринговую систему FICO от Fair ISAAC для определения кредитоспособности заемщиков с 1989 года. FICO использует пять основных показателей для определения способности человека погасить кредит, включая размер существующей задолженности и историю платежей.
Выскочка считает, что этот подход устарел. Компания разработала алгоритм искусственного интеллекта, который анализирует 1600 различных показателей, чтобы потенциальный заемщик мог лучше понять свою способность погасить кредит и помочь определить процентную ставку, которую ему следует начислять. Искусственный интеллект может выполнить этот анализ мгновенно, в то время как специалисту по оценке может потребоваться несколько дней или даже недель. Это также позволяет Upstart автоматизировать 91% решений о выдаче кредита без участия человека.
Когда дело доходит до риска, новейшая модель искусственного интеллекта Upstart, называемая Model 18 (M18), делает 1 миллион прогнозов для каждого заявителя, чтобы получить соответствующую процентную ставку, что в 6 раз превышает количество прогнозов, которые могла сделать предыдущая модель. Конечный результат является более справедливым и точным для заемщика.
В целом, компания Upstart утверждает, что ее подход, основанный на искусственном интеллекте, позволяет ей одобрять вдвое больше кредитов по сравнению с традиционными методами оценки, при этом процентная ставка в среднем на 38% дешевле. Другими словами, анализируя так много данных, компания Upstart, скорее всего, выявляет тысячи высококачественных сделок, которые традиционные методы оценки упускают из виду.
Необеспеченные личные займы – это хлеб насущный для компании “Выскочка”, но она также имеет растущее присутствие в сегментах автокредитования под залог автомобилей и ипотечных кредитов (HELOC). В настоящее время спрос растет по всем трем направлениям, поскольку процентные ставки снижаются.
Источник изображения: Getty Images.
Выручка Upstart только что достигла максимума в 2024 году
Upstart управляет платформой выдачи займов, которая утверждает кредиты для клиентов, но затем передает их партнерам по кредитованию. Если все работает так, как должно, компания не учитывает эти кредиты на своих счетах. Тем не менее, компания использовала свои собственные средства для погашения части кредитов, которые она привлекла в трудный период 2022 и 2023 годов, когда партнерское финансирование иссякло из-за высоких процентных ставок, и это одна из причин резкого падения ее акций. Инвесторам не понравилось, что компания взяла на себя такой кредитный риск.
В обычных условиях Upstart просто получает вознаграждение каждый раз, когда ее алгоритм одобряет заявку от имени банка и партнеров по кредитному союзу. Эти партнеры также могут оплатить лицензирование программного обеспечения Upstart, чтобы внедрить его в свои собственные процессы подачи онлайн-заявок на получение кредита.
В течение третьего квартала 2024 года (закончился 30 сентября) Upstart выдал 186 786 необеспеченных личных займов, что на целых 65% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Компания также выдала 1080 автокредитов, что на 53% меньше, чем тремя месяцами ранее, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания объявила о новом соглашении о финансировании с Blue Owl (компанией по управлению активами), которая в течение следующих 18 месяцев выкупит кредиты на сумму 2 миллиарда долларов, чтобы помочь удовлетворить этот растущий спрос.
Это следует из сделок на миллиарды долларов с другими сторонними финансовыми партнерами за прошедший год, поскольку их склонность к риску постепенно возвращается. Это ключевой момент, потому что “Выскочка” должен выполнять обязательства по кредитам, чтобы получать зарплату и обеспечивать рост доходов.
Таким образом, общая выручка компании за третий квартал составила 162 миллиона долларов, что на 20% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это был самый большой объем выручки, который компания получила за квартал в этом году, и 20%-ный рост стал положительным моментом по сравнению с 6%-ным падением во втором квартале.
Почему акции Upstart могут вырасти с этого момента
Акции Upstart выросли примерно на 500% по сравнению с минимумом 2022 года, так что восстановление, безусловно, идет полным ходом. Однако это может продолжаться, по крайней мере, в течение следующих нескольких лет.
Общий доход компании в 2024 году должен составить 587,5 млн долларов, что на 14% больше, чем в 2023 году. Но, заглядывая дальше, можно сказать, что консенсус-прогноз Уолл-стрит (предоставленный Yahoo! Finance) предполагает, что выручка компании в течение 2025 года составит 812,7 миллиона долларов, что будет означать ускоренный рост на 35%.
Акции Upstart в настоящее время торгуются с соотношением цены к продажам (P/S), равным 12,4, что является премией к долгосрочному среднему показателю в 8,9, который был зафиксирован на момент публикации компании в 2020 году. Однако, согласно прогнозу Уолл-стрит по выручке на 2025 год, форвардное соотношение прибыли и убытка Upstart составляет всего 8,8, что немного ниже среднего показателя:
Данные UPST PS Ratio от YCharts
Другими словами, инвесторы, которые готовы удерживать акции “Выскочки” как минимум в течение следующего года, могут получить хорошую цену прямо сейчас. Однако реальная возможность, скорее всего, будет реализована в долгосрочной перспективе, поскольку компания выявила колоссальный объем ежегодных займов на сумму 3 трлн долларов на своем целевом рынке необеспеченных личных займов, автокредитов, займов на покупку жилья и займов для малого бизнеса.
Учитывая, что за всю свою историю Upstart привлекла кредитов всего на сумму около 40 миллиардов долларов, она даже не заикнулась о своих возможностях. Если компания продолжит придерживаться своей стратегии, долгосрочные инвесторы могут получить значительные выгоды.
