Сохранение консервативной позиции Банка России в отношении денежно-кредитной политики, который снизил ключевую ставку всего до 17%, стало неприятным сюрпризом для участников финансового рынка. В результате индекс Московской биржи (MOEX: MOEX) снизился на 2,4% до значений месячной давности. Игра по повышению курса иностранных валют была прервана. На фоне продолжения жесткой денежно-кредитной политики участники рынка ожидают коррекции на долговом рынке, но уже не ожидают существенного снижения котировок акций.
Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ
Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ
Ключевая ставка центрального банка до 17% составляет всего 100 базисных пунктов (B. с.) Решение о сокращении стало неприятным сюрпризом для большинства инвесторов. Накануне опросов аналитиков агентства они высказались в пользу снижения процентной ставки на 200 б.п., Но позиция регулятора была более умеренной. В условиях неоправданных ожиданий инвесторы предпочли избавиться от части портфеля, и продажи усилились после выступления председателя центрального банка Эльвиры Набиуллиной после заседания. По итогам основной сессии индекс Московской биржи (IMOEX) снизился почти на 2,4% до 2839 пунктов, снизившись по сравнению с показателями месяцем ранее.
В то же время самые высоколиквидные акции потеряли в цене 1-3%. В частности, акции Сбербанка – 1%, Новатэка — 1,6%, “Т—Технологий” и Лукойла – 2,8%, “Газпрома” – 3,2%.
Набиуллина об инфляции, замедлении экономического роста и дефиците бюджета
Подробнее
“Текущее снижение котировок – типичная реакция при пересмотре ожиданий в сторону более осторожных действий регулятора”, – отмечает аналитик рынка акций ИФК “Солид” Денис Масленников.
В то же время цены компаний с наибольшей долговой нагрузкой упали. Соотношение чистого долга к EBITDA (показатель, характеризующий кредит эмитента) у таких эмитентов превышало 4 раза, в то время как в среднем по рынку оно было ниже в 2 раза. В частности, цена акций “Авиалайнера” упала на 6%, “Сегежа групп” и “Мечела” – на 5%.
Для таких эмитентов более существенное снижение ключевой ставки будет означать “более быстрое снижение стоимости будущих кредитов”, отмечает аналитик “Альфа-инверсии” Анастасия Бойко. Юрий Кравченко, начальник Управления анализа банков и денежного рынка ИК “Велес Капитал”, заявил, что на российский фондовый рынок было оказано дополнительное давление октябрьскими словами президента США Дональда Трампа, предупреждающими о “серьезном ударе” по российским банкам, торговле и нефтяному сектору.
Замедление темпов снижения ключевой ставки привело к падению индекса государственных облигаций Московской биржи (RGBI) почти на 1% до 119 пунктов.
“Ранее доходность облигаций почти на всем протяжении кривой незакрытой доходности была значительно ниже 14% годовых, что отражает ожидания рынка более быстрого снижения ключевой ставки”, – сказал ведущий инвестиционный аналитик Никита Бредихин.
В то же время жесткая позиция центробанка поддержала рубль: курсы валют отступили от многомесячного максимума, достигнутого накануне. Таким образом, обменный курс юаня упал до 11,75 руб. / Cny, обесценившись за день на 1,7%. Внебиржевой курс доллара вернулся к отметке 83,8 руб./$, что на 0,8% ниже закрытия предыдущего дня.
По мнению участников рынка, замедление темпов снижения ключевой ставки было признаком того, что к концу 2025 года не стоит ожидать достижения 14%. По их оценкам, этот показатель достигнет значений всего 15-16%. Кроме того, как заявила председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина, снижение процентных ставок не было назначено на заседании центрального банка в октябре, поскольку регулятор будет учитывать состояние экономики, кредитные и инфляционные ожидания. Согласно прогнозу Центрального банка России, годовая инфляция в 2025 году должна быть снижена до 6-7%, а в 2026 году – до 4%. Однако в сентябре 2025 года, по данным Росстата, годовая инфляция превысила 8%.
Почему центральный банк снизил ключевую ставку всего до 17%%
Директор аналитического департамента ИК “Регион” Валерий Вайсберг отмечает, что, учитывая риторику регулятора, можно предположить, что в рэп сохранится большая жесткость. “В текущем цикле снижения ключевой ставки возможна пауза”, – считает экономист ИК “Ренессанс Капитал” Андрей Мелащенко. По его словам, причиной такого решения может стать неприятный сюрприз с точки зрения бюджета – значительное увеличение дефицита на этот и следующий год. Кроме того, причиной может быть более активный, чем октябрьский прогноз регулятора, рост кредитного портфеля, считает эксперт.
Однако участники рынка не ожидают устойчивой коррекции фондового рынка в ближайшем будущем, в течение месяца индекс будет находиться вблизи отметки 2900 пунктов. “Есть надежда, что воскресенье” выпустит весь пар “в начале новой недели, а затем ситуация стабилизируется, пока мы ждем новых больших данных по России”, – сказал Юрий Кравченко.
