В течение последних двух лет фондовый рынок находился в плачевном состоянии. Базовый индекс S&P 500 ( GSPC 0,35%) вырос на 24% в этом году и почти на 50% за последние два года (по состоянию на 20 ноября). Учитывая этот невероятный рост и высокие оценки, которые с ним связаны, многие считают, что нынешний бычий рынок имеет тенденцию к росту. идет своим чередом и нуждается в коррекции.
Но команда стратегов Morgan Stanley, которая недавно опубликовала отчет с новой целевой ценой для S&P 500 на 2025 год, предлагает прогноз, который может вас удивить.
От медвежьего к бычьему
Команду Morgan Stanley возглавляет Майк Уилсон, который известен тем, что предсказал предыдущий медвежий рынок. Уилсон был одним из самых обсуждаемых рыночных стратегов за последние годы.
В 2022 году, когда большинство аналитиков ожидало, что акции продолжат расти после невероятного роста в конце 2020 и 2021 годов, Уилсон и его команда предсказали распродажу на фондовом рынке. Его прогноз оказался верным – все три основных индекса завершили год в минусе, зафиксировав худшие годовые потери с начала 2020 года. 2008 год.
С тех пор Уилсон придерживался более медвежьего настроя, ошибочно прогнозируя еще один год потерь в 2023 году, который не оправдался. В этом году он также был настроен по-медвежьи, изначально призывая к откату.Таким образом, инвесторы могут удивиться, узнав, что Уилсон сейчас является “быком” с очень благоприятным взглядом на рынок в 2025 году.
Базовый прогноз Morgan Stanley предполагает, что индекс S&P 500 вырастет примерно на 10% в следующем году до 6500 пунктов. Оптимистичный прогноз Morgan Stanley предполагает, что рынок достигнет 7400 пунктов, что означает рост примерно на 25% по сравнению с текущими уровнями.:
Мы ожидаем, что недавнее ускорение роста доходов продолжится в 2025 году, поскольку ФРС снизит ставки в следующем году, а показатели делового цикла продолжат улучшаться. Потенциальный рост корпоративного оптимизма после выборов (как мы видели после выборов 2016 года) может способствовать более сбалансированному распределению доходов на рынке в 2025 году.
Morgan Stanley добавил, что оценки должны оставаться высокими из-за сильных фундаментальных показателей, подкрепленных хорошими макроэкономическими прогнозами. Банк также считает, что рыночный мультипликатор прибыли немного снизится до 21,5, но останется повышенным по сравнению со средним показателем за 10 лет.
Команда Уилсона прогнозирует рост прибыли на 13% в следующем году и на 12% в 2026 году. Нефть марки Brent должна торговаться на уровне 66 долларов за баррель, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций упадет с 4,41% (по состоянию на 20 ноября) до 3,55%. Они также настроены оптимистично по отношению к японским акциям.
Это сложная игра
Ведущие рыночные стратеги, такие как Уилсон, обладают обширными знаниями в области инвестирования. Однако прогнозирование краткосрочных изменений цен на фондовом рынке – чрезвычайно сложная задача, поэтому я не завидую этим стратегам. Уилсон и его команда сделали несколько сильных выводов. Настроения, фундаментальные показатели и экономические перспективы улучшились, так что рынок может продолжить свой впечатляющий рост.
Я буду внимательно следить за доходностью 10-летних казначейских облигаций, которая выросла из-за опасений по поводу потенциально инфляционной политики избранного президента Дональда Трампа. Многое еще предстоит выяснить на этом фронте. Если 10-летняя ставка останется на высоком уровне, поскольку Федеральная резервная система снизит базовую ставку по федеральным фондам или повысит ее, я сомневаюсь, что рынок сможет удержать эти уровни.
Это связано с тем, что многие инвесторы используют доходность за 10 лет в качестве ставки дисконтирования при оценке финансовых активов, поэтому более высокая доходность за 10 лет приводит к снижению текущей оценки. Доходность за 10 лет также используется для определения стоимости собственного капитала по многим инвестициям, которая представляет собой доходность, необходимую для принятия риска. Кроме того, доходность по 10-летним займам используется в качестве ориентира для определения стоимости заимствований, поэтому чем выше остается доходность по 10-летним займам, тем более инфляционной будет ситуация, что делает снижение процентных ставок менее вероятным или менее частым, чем предполагает рынок.
Несмотря на то, что президентские выборы позади, многое еще неизвестно. Рынок, похоже, готов к продолжению роста, но оценки высоки, поэтому сейчас меньше шансов на ошибку. Такой уровень неопределенности является напоминанием о том, что инвесторам часто лучше меньше думать о следующем году и больше о следующем десятилетии и последующем периоде.
