Как известно любому опытному инвестору, важнейшей частью отчета о прибылях и убытках компании являются не исторические финансовые показатели, а рекомендации. Акции торгуются с учетом будущего, а не прошлого.
Это основная причина, по которой рынок довольно прохладно отнесся к недавно опубликованному отчету о доходах компаний Lowe`s (СНИЖЕНИЕ на 1,16%) за первый квартал. Компания превзошла прогнозы аналитиков по прибыли и лишь незначительно недотянула по выручке, но то, что она сообщила о предстоящих кварталах, обеспокоило инвесторов – и это справедливо.
Давайте углубимся в обсуждение, чтобы узнать, что компания хотела сказать.
Фундаментальные данные не соответствуют действительности
В прошлую среду компания Lowe`s объявила о своей первой квартальной прибыли за этот год. Они показали, что чистый объем продаж составил чуть более 20,9 миллиарда долларов, что на 2% меньше, чем за аналогичный период 2024 года; сопоставимые продажи снизились на 1,7%. Чистая прибыль по стандартам GAAP также снизилась, составив 1,64 миллиарда долларов (2,92 доллара на разводненную акцию) по сравнению с прибылью в 1,76 миллиарда долларов годом ранее.
Источник изображения: Getty Images.
В среднем аналитики, следившие за состоянием Лоу, прогнозировали выручку за квартал чуть ниже 21 миллиарда долларов, а чистую прибыль на акцию – 2,88 доллара. Они также полагали, что компания сообщит о несколько более резком снижении продаж в одном магазине, а именно на 2,1%.
Интересно, что у главного конкурента Lowe`s Home Depot, который за день до этого отчитался о своих результатах за 1 квартал, динамика была противоположной – он превзошел по выручке, но не по чистой прибыли. Тем не менее, он продемонстрировал довольно хороший рост выручки на уровне 9,5%, и этот обнадеживающий показатель по сравнению с падением на 2% у Lowe, возможно, стал одной из причин, по которой инвесторы снизили стоимость последнего в день получения прибыли.
В ходе телефонной конференции, на которой обсуждались результаты Lowe, генеральный директор Марвин Эллисон объяснил, что более осторожные дискреционные траты потребителей снижают результаты. Он также сказал, что плохая погода в различных регионах США привела к медленному началу весеннего сезона – времени года, когда многие люди занимаются благоустройством домов и садоводством.
Это было в некоторой степени смягчено ростом предложения профессиональных услуг компании, ориентированного на (как следует из названия) профессионалов в области благоустройства жилья. Загвоздка в том, что в настоящее время на этот сегмент приходится лишь около 30% выручки компании. Сопоставимые продажи в Интернете, тем временем, выросли примерно такими же темпами.
Существенных изменений не ожидается
Lowe`s подтвердила свои текущие прогнозы на весь 2025 год, согласно которым объем продаж составит от 83,5 до 84,5 миллиардов долларов. Это при сопоставимых объемах продаж, которые должны вырасти на 1% по сравнению с предыдущим финансовым годом. Текущая консенсус-оценка аналитиков в размере 84,3 миллиарда долларов соответствует заявленному диапазону. Для сравнения, показатель за 2024 финансовый год был немного ниже 83,7 миллиарда долларов.
Ожидаемая прибыльность также более или менее соответствует прогнозам экспертов. Руководство продолжает прогнозировать чистую прибыль в размере от 12,15 до 12,40 долларов на акцию, в то время как аналитики в совокупности прогнозируют доход в размере 12,21 доллара. Одним из основных отличий от прогноза выручки компании является то, что итоговый диапазон значительно превышает фактический результат годичной давности, который составлял 8,31 доллара.
Тем не менее, как в отчете о прибылях, так и на телефонной конференции инвесторы, похоже, восприняли осторожный тон, переходящий в негативный. Руководство явно не ожидает, что текущая ситуация изменится – относительно высокие процентные ставки и макроэкономическая неопределенность должны продолжать сдерживать спрос.
В телефонном разговоре финансовый директор Брэндон Синк выразил надежду, что ситуация изменится, заявив: “Что касается нас, то, по нашему мнению, мы стремимся к устойчивому росту дискреционных проектов и трафика DIY”. Однако он добавил: “Мы не обязательно ожидаем этого или планируем к 2025 году. Ожидается, что на данный момент все будет примерно так же”.
Ищем другие источники роста
На мой взгляд, результаты Lowe`s за 1 квартал в какой-то степени отражают результаты Home Depot, поскольку они отражают хорошие управленческие команды, которые делают все возможное для обеспечения роста в условиях, по сути, спада.
Компания Lowe`s зарабатывает несколько баллов за разумный подход к росту за счет приобретений, поскольку в течение квартала объявила о согласии приобрести частную компанию Artisan Design Group (ADG) чуть более чем за 1,3 миллиарда долларов.
В нем ADG описывалась как “ведущий общенациональный поставщик услуг по проектированию, дистрибуции и монтажу внутренней отделки поверхностей, включая напольные покрытия, шкафы и столешницы”, обслуживающий как строителей домов, так и управляющих недвижимостью. Это, конечно, хорошо согласуется с профессиональным направлением компании, и увеличение прибыли в этом сегменте, безусловно, может помочь улучшить общие показатели.
В конечном счете, я думаю, что негативная реакция инвесторов на последние квартальные показатели Lowe оправдана. На первом этапе компании не удалось преодолеть тенденцию к снижению в своем бизнесе, и, как и руководство, я не думаю, что ситуация сильно изменится в ближайшие месяцы. Сейчас сложно прийти в восторг от розничных продавцов товаров для дома, и, к сожалению, это относится и к этому предприятию.
