С середины сентября Московская биржа (MOEX: MOEX) начнет проводить основную торговую сессию дольше: она будет открываться в 9 утра и продлится 10 часов. На площадке рассчитывают, что это даст инвесторам больше возможностей для операций с ценными бумагами и валютой. Участники рынка, однако, видят и обратную сторону такого решения: ликвидность может распределиться тоньше по времени, а колебания котировок усилиться. Дополнительная нагрузка также ляжет на профессиональных участников, которым придется раньше включать торговые, аналитические и сервисные системы.
О переносе начала основной сессии на фондовом, срочном и валютном рынках Московская биржа сообщила 14 августа. Новый график заработает 14 сентября: торги будут стартовать в 9:00, то есть на час раньше прежнего времени. В итоге основная сессия увеличится до 10 часов. По словам главы биржи Виктора Жидкова, такое изменение «позволит инвесторам разнообразить свои торговые стратегии и предоставит дополнительную ликвидность прежде всего за счет институциональных инвесторов». Ведущий инвестиционный аналитик «Го Инвест» Никита Бредихин отмечает, что новый формат прежде всего удобен для участников рынка из Сибири и Дальнего Востока.
Сейчас торговый день на Московской бирже начинается в 7:00, однако до 10:00 действует утренняя, то есть дополнительная, сессия. В этот период инвесторы могут работать только с существенными ограничениями: доступны главным образом самые ликвидные инструменты, прежде всего акции из индекса IMOEX, а также ОФЗ. Сделки репо в утренние часы не проводятся. Основная сессия пока идет с 10:00 до 19:00, после чего открывается вечерняя дополнительная сессия, продолжающаяся до 23:50.
За более длинный основной торговый день рынку, вероятно, придется заплатить менее концентрированной ликвидностью. Член Национальной ассоциации специалистов финансового планирования Мария Ермилова объясняет: «Чем плотнее торговая сессия, тем выше конкуренция между заявками, и инвестору проще купить или продать актив по цене, близкой к рыночной, избегая расширения спреда и ухудшения качества исполнения заявки». Кроме того, профучастникам придется раньше задействовать операционные и аналитические подразделения. По словам госпожи Ермиловой, на час раньше должны будут подключаться торговые и аналитические команды, риск-контроль, маркет-мейкинг и клиентское сопровождение.
Брокеры, по оценкам самих участников рынка, смогут достаточно быстро перейти на новый режим. Заместитель гендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов отмечает, что, поскольку торги уже начинаются в 7 утра, ключевые бизнес-процессы профучастников к этому времени и так запущены, а техподдержка будет выведена на линию. Вместе с тем начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев полагает, что крупные игроки, на которых приходится значительная часть операций, скорее всего, сохранят привычный рабочий ритм и будут активно включаться в торги с 10:00. Если в первые часы основной сессии в малоликвидных бумагах не будет крупных участников, волатильность может вырасти, предупреждает господин Бредихин.
Московская биржа, по словам господина Жидкова, планирует «продолжать расширении времени торгов, чтобы рано или поздно приблизиться к круглосуточному режиму работы». При этом он уточнил, что в текущем году «существенных движений в этом направлении» ждать не следует.
Участники рынка считают, что обеспечить настолько интенсивный график будет заметно сложнее. Мария Ермилова указывает, что бирже придется поддерживать непрерывную работу клиринга, расчетов, депозитарного обслуживания и риск-контроля, при этом финансовой инфраструктуре все равно нужны технологические окна для регламентных операций. При дальнейшем увеличении продолжительности торгов брокерам также потребуется перенастраивать серверные мощности и клиринговые процессы, что, по оценке начальника отдела инвестиционного консультирования ИК «Риком-Траст» Ярослава Муштакова, существенно повысит нагрузку на профучастников. Поэтому круглосуточные торги будут оправданы только при заметном увеличении числа покупателей и продавцов. Госпожа Ермилова считает, что такой сценарий возможен при возвращении иностранных инвесторов на российский рынок.
Андрей Ковалев
