С начала 2023 года Nvidia (NVDA -0,58%) увеличила свою рыночную капитализацию на целых 2,8 трлн долларов на фоне растущего спроса на чипы для своих центров обработки данных, которые являются золотым стандартом для разработки искусственного интеллекта (ИИ). В то же время акции Nvidia торгуются со снижением на 11% по сравнению с рекордным уровнем, установленным в начале января 2025 года, после резкой распродажи в прошлом месяце.
Распродажа была вызвана новостями о том, что базирующаяся в Китае исследовательская лаборатория DeepSeek нашла способ обучать конкурентоспособные модели искусственного интеллекта, используя лишь малую часть вычислительной мощности (и финансовых ресурсов) своих американских коллег. Инвесторы опасались, что это приведет к резкому падению спроса на чипы для центров обработки данных, что приведет к краху основного бизнеса Nvidia.
26 февраля Nvidia опубликует свои последние финансовые результаты за четвертый квартал 2025 финансового года (закончился 31 января), и я думаю, что содержащаяся в нем информация поможет устранить некоторые из недавних опасений инвесторов. Вот как, по моим прогнозам, отреагируют акции, когда результаты станут известны.
Источник изображения: Nvidia.
Ведущие клиенты Nvidia не снижают темпов продаж
Графический процессор (GPU) Nvidia H100 был самым популярным чипом для центров обработки данных с искусственным интеллектом в мире в 2023 году, что помогло компании завоевать невероятную долю рынка в 98%. Он остается лидером продаж, но его вытеснил H200, а затем и совершенно новое поколение графических процессоров, основанных на архитектуре Blackwell от Nvidia.
Система GB200 NVL72 на базе Blackwell способна выполнять логический вывод с помощью искусственного интеллекта в 30 раз быстрее, чем аналогичная система H100, что позволяет разработчикам внедрять самые передовые на сегодняшний день модели искусственного интеллекта. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуан заявил, что спрос инвесторов был “безумным” вскоре после широкого выпуска Blackwell в конце 2024 года, и, судя по тому, что мы знаем на данный момент, продажи оправдывают ожидания.
Однако в январе сага о DeepSeek пошатнула уверенность Уолл-стрит.Китайский стартап сообщил, что потратил всего 5,6 миллиона долларов на обучение своей модели искусственного интеллекта версии 3, но она соответствует по производительности некоторым из лучших моделей американских стартапов, таких как OpenAI, которые инвестировали десятки миллиардов долларов, чтобы достичь этого уровня. Более того, в DeepSeek использовались графические процессоры более старых поколений от Nvidia, что заставило инвесторов задуматься о том, действительно ли разработчикам искусственного интеллекта нужны новейшие чипы Blackwell.
Но с тех пор крупнейшие клиенты Nvidia развеяли некоторые из этих опасений. Генеральный директор Meta Platforms Марк Цукерберг считает, что снижение нагрузки на обучение будет компенсировано нагрузками на логический вывод, которые в настоящее время потребляют все больше вычислительных мощностей, поскольку новые модели искусственного интеллекта тратят больше времени на “обдумывание” (что известно как масштабирование во время тестирования). Meta планирует потратить до 65 миллиардов долларов на инфраструктуру центров обработки данных с искусственным интеллектом в течение 2025 года, по сравнению с 39,2 миллиардами долларов в прошлом году, так что это, безусловно, не сокращение.
Alphabet также планирует значительно увеличить инвестиции в оборудование в этом году, прогнозируя рекордные капитальные затраты (capex) в размере 75 миллиардов долларов. Кроме того, есть Amazon, которая недавно сообщила инвесторам, что в 2025 году может потратить более 100 миллиардов долларов на создание дополнительной инфраструктуры искусственного интеллекта.
Уолл-стрит прогнозирует еще один потрясающий результат в предстоящем отчете Nvidia
Если все ведущие клиенты Nvidia значительно увеличат свои инвестиции в чипы и центры обработки данных, трудно представить себе сценарий, при котором финансовые результаты компании будут разочаровывать. Консенсус-прогноз Уолл-стрит (предоставлен Yahoo! Finance) предполагает, что выручка Nvidia в четвертом квартале составит 38,1 миллиарда долларов, что даже выше, чем собственная оценка компании в 37,5 миллиарда долларов.
Если судить по предыдущим кварталам, то около 88% этой выручки будет приходиться на сегмент центров обработки данных, возглавляемый продажами графических процессоров.
По итогам четвертого квартала общая выручка Nvidia в 2025 финансовом году достигнет рекордных 129,3 млрд долларов, что на 112% больше, чем в 2024 финансовом году. Но Уолл-стрит также будет внимательно следить за перспективами компании на будущее. В настоящее время аналитики прогнозируют выручку Nvidia в первом квартале 2026 финансового года на уровне почти 42 миллиардов долларов, поэтому, если руководство превысит эту цифру, это будет отличным признаком того, что опасения DeepSeek в основном преувеличены.
Акции Nvidia могут резко вырасти благодаря результатам за четвертый квартал
Когда 20 ноября Nvidia отчиталась о своих последних результатах за третий квартал, ее акции упали на 7% в течение следующих пяти дней или около того. Краткосрочные колебания цен на любые акции – это в основном просто шум, и Nvidia почти полностью восстановилась всего через две недели. Это говорит о важности долгосрочного прогнозирования, особенно с учетом таких возможностей, как искусственный интеллект, которые, скорее всего, будут реализовываться в течение нескольких лет, а не недель или месяцев.
Недавнее падение цен на акции Nvidia, связанное с DeepSeek, создало заманчивую возможность для инвесторов. В настоящее время акции торгуются с соотношением цены к прибыли (P/E), равным 51,1, что на 13% ниже среднего показателя P/E за 10 лет, равного 59,2.
Кроме того, Уолл-стрит ожидает, что Nvidia получит прибыль в размере 4,44 доллара на акцию в текущем 2026 финансовом году, при этом форвардный коэффициент рентабельности ее акций составит всего 29,2:
Данные YCharts
Другими словами, если предположить, что данные Уолл-стрит окажутся точными, акции Nvidia должны вырасти на 102% в этом году только для того, чтобы их соотношение прибыли и убытка соответствовало среднему показателю за 10 лет.
Если отчет Nvidia за четвертый квартал станет еще одним доказательством того, что разработки, связанные с DeepSeek, не снижают спрос на графические процессоры, то в ближайшие несколько месяцев их запасы, скорее всего, достигнут новых рекордных значений. Учитывая недавние комментарии и прогнозы по капитальным вложениям от крупнейших клиентов компании, я думаю, что предстоящий отчет от 26 февраля, скорее всего, преподнесет положительный сюрприз, чем отрицательный.
