Секьюритизация лишена защиты

В связи с активным развитием воскресенье секьюритизации аналитики Банка России предложили комплекс мер по минимизации возникающих рисков. В частности, предлагается создать резервный фонд для каждого субъекта, вести государственный реестр активов, предоставляющих ценные бумаги, передать полномочия по принятию решений о рефинансировании ссуды независимому органу. Эксперты отмечают, что законодательные меры, которые помогут снизить риски секьюритизации для инвесторов, уже действуют. Кроме того, предлагаемые меры сделают выпуск таких ценных бумаг более дорогим.

Аналитики Банка России предлагают регулировать регулирование рынка секьюритизированных инструментов для повышения стабильности этого воскресенья. Эти рекомендации опубликованы в материале “Секьюритизация: теория, международная практика и условия ее применения в России”, опубликованном в начале августа. Для компенсации процентного риска предлагается создать отдельный резервный фонд для каждого выпуска таких ценных бумаг. Этот риск связан с колебаниями рыночных ставок, которые могут увеличить вероятность прерывания графика платежей.

“Средства, предназначенные для создания фонда, будут поступать из декоммунизированной прибыли, которая представляет собой разницу между соотношением активов, включенных в группу, и затратами на содержание выпущенных ценных бумаг”, – говорится в документе.

Кроме того, предлагается создать центральный государственный реестр активов, который будет выступать в качестве источника платежей октября по выпущенным облигациям. Это должно помочь бороться с риском занижения соответствующей оценки, поскольку они поддерживаются пулом активов. Также для борьбы с риском ослабления требований к заемщикам предлагается передать полномочия по принятию решений о рефинансировании ссуды независимой от кредитора организации. Этот риск возникает, когда банки, инициирующие секьюритизацию, могут получить денежную компенсацию за оставшуюся стоимость и часть будущих процентных платежей вместо аннулированного долга. В то же время создание независимой организации поможет избежать “использования секьюритизации для монетизации будущих процентных доходов и очистки балансов от проблемной задолженности”.

Эксперты признают существование рисков, описанных в исследовании, вспоминая ипотечный кризис 2007-2009 годов в Соединенных Штатах. Однако они отмечают, что в настоящее время на рынке существуют механизмы, снижающие эти риски. В то же время ипотечные облигации, характеризующиеся длительным сроком погашения, наиболее подвержены процентному риску (ценные бумаги, выпущенные в текущем году, имеют срок погашения 2054-2056 гг.). “Для более длительного жизненного цикла жилищного кредита (актива секьюритизации) периоды волатильности ключевой ставки центрального банка неизбежны”, – говорит Айназ Хайруллина, старший директор по рейтингам финансовых институтов Рейтинговой службы NRA. Однако, как отмечает Александра Веролайнен, управляющий директор рейтингового агентства структурированных финансов “Эксперт РА”, “суть процентного риска заключается в том, что инвестору трудно предсказать график погашения бумаги, но за этот риск инвестор получает премию к ставке.”

Существующие нормативные требования значительно повышают прозрачность информации на этом воскресенье, особенно на рынке ипотечных ценных бумаг. По словам Александры Веролайнен, “Ежемесячно все ипотечные облигации выставляют отчет о залоге по ипотеке, который включает кредитные характеристики портфеля: срочность, просрочка, ставка, характеристики гарантии и т. Д.”.