После роста на 71% за последний год инвесторам можно простить то, что они задаются вопросом, есть ли место для размещения акций Delta Air Lines (DAL -0,54%). Я думаю, что ответ на этот вопрос – да, и после многочисленных обновлений целевых цен аналитиками стало ясно, что аналитики с Уолл-стрит придерживаются того же мнения. Вот почему Delta Air Lines – отличная акция для долгосрочного инвестора.
Что беспокоит рынок в отношении Delta Air Lines
Нетрудно провести анализ рынка и найти акции с низкой стоимостью, и Delta, безусловно, соответствует этим критериям. Например, стоимость акций значительно занижена исходя из их текущей и прогнозируемой прибыли и наличности.
В следующей таблице приведены некоторые часто используемые показатели оценки. Показатели оценки Delta Air Lines выглядят хорошо, но это только часть истории.
|
Метрический |
2024 |
2025 год (по оценкам) |
|---|---|---|
|
Прибыль на акцию |
$6.16 |
$7.63* |
|
Соотношение цены и прибыли |
10.7 |
8.7 |
|
Свободный денежный поток |
3,4 миллиарда долларов |
3,8 миллиарда долларов* |
|
Соотношение цены и свободного денежного потока |
12.4 |
11.1 |
Источник данных: презентации компаний. * Консенсус Уолл-стрит: руководство Delta ожидает, что в 2025 году свободный денежный поток превысит 4 миллиарда долларов.
Есть несколько причин, по которым рынок оценивает Delta так дешево:
- Авиационная отрасль традиционно характеризуется высокой цикличностью, когда периоды подъема сменяются периодами спада, поскольку авиакомпании продолжают работать на убыточных маршрутах, ожидая очередного подъема и возвращения к ценообразованию на билеты.
- Авиакомпании, в том числе Delta, в разгар пандемии взяли на себя значительные долги, и их чрезмерный объем мог оказать давление на их финансовое положение, учитывая замедление роста доходов.
Действительно, на конец четвертого квартала общий долг Delta Air Lines и обязательства по финансовой аренде составляли 16,2 миллиарда долларов. Рынок обеспокоен тем, что произойдет, если за традиционным спадом последует экономический бум, который произошел после окончания карантина.
Источник изображения: Getty Images.
Почему опасения рынка преувеличены
Есть веские основания полагать, что акции Delta имеют исключительную стоимость, и оценка отражает преувеличенные опасения.
Во-первых, текущая динамика торгов является отличной: возвращаются более прибыльные корпоративные путешественники, возвращаются трансатлантические путешествия и продолжается рост предложения премиальных кают. Действительно, на пресс-конференции генеральный директор Эд Бастиан заявил, что ожидает роста выручки на 7-9% в первом квартале 2025 года при продолжающемся росте спроса на корпоративные и потребительские поездки, а также расходов на кобрендинговые кредитные карты.
Во-вторых, авиакомпании премиум-класса ведут себя дисциплинированно и сокращают ненужные перевозки, что приводит к возврату влияния на цены на билеты. Дисциплинированное поведение отрасли и Delta помогли авиакомпании вернуть скорректированный общий доход на милю свободного места (TRASM), ключевой показатель авиакомпании, к росту, который составил 0,4% в четвертом квартале.
Источник изображения: Getty Images.
Более того, руководство Delta ожидает, что рост выручки в 2025 году (с 7% до 9%) превысит рост производственных мощностей на 3-4%.
В-третьих, Delta Air Lines – это нечто большее, чем просто авиакомпания, которой путешественники пользуются для совершения транзакций, благодаря своей весьма успешной программе лояльности SkyMiles и совместным кредитным картам с American Express. В ноябре, в день инвестора, руководство компании сообщило инвесторам, что в 2024 году они ожидают от American Express выплаты вознаграждения Delta в размере 7 миллиардов долларов по кобрендинговым кредитным картам. Однако эта цифра составила 7,4 миллиарда долларов.
Компания Delta продолжает набирать обороты, ориентируясь на премиальных путешественников, и в 2024 году выручка от премиальных перевозок выросла на 8% (по сравнению с увеличением общей операционной выручки на 5,7%). Поскольку ожидается, что в 2025 году 85% дополнительных мест будут занимать каюты премиум-класса, инвесторы могут ожидать дальнейшего роста премиальных доходов Delta.
В-четвертых, генерирование денежного потока Delta приводит к значительному сокращению задолженности, и все три кредитных рейтинговых агентства в настоящее время присвоили Delta кредитный рейтинг инвестиционного уровня. Скорректированное соотношение долга к EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и арендной платы) в настоящее время составляет 2,6 по сравнению с 3-кратным показателем на конец 2023 года. Руководство планирует снизить этот показатель до 2 или менее к концу года.
Акции для покупки
Хотя нет никакой гарантии, что в 2025 году рынок туристических услуг не замедлится, текущая динамика торгов отличная, и улучшение показателей TRASM является положительным знаком. Долговые показатели Delta значительно улучшаются, а стратегия увеличения премиальных доходов идеально согласуется с программами лояльности и кобрендинговыми кредитными картами.
В целом, Delta не заслуживает низкой оценки, и у нее есть большой потенциал для повышения курса акций.
