Акции Nvidia выросли более чем на 180% с января 2024 года, и на их долю пришлась почти четверть прироста индекса S&P 500 (SNPINDEX: GSPC) за этот период. В настоящее время стоимость компании составляет 3,4 трлн долларов, и она должна продолжать извлекать выгоду из бума искусственного интеллекта (ИИ) в течение многих последующих лет. Но в 2025 году общедоступные облака могут занять лидирующие позиции.
Инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта, сделанные за последние два года, приносят пользу компаниям, занимающимся облачными вычислениями, поскольку в этом году компании превращают прототипы искусственного интеллекта в продукты. Это позволяет Amazon (AMZN -1,44%) и Alphabet (GOOGL -0,98%) (GOOGL -1,14%) превзойти текущую рыночную стоимость Nvidia до конца 2025 года.:
- В настоящее время стоимость Amazon составляет 2,3 трлн долларов. Чтобы ее рыночная стоимость достигла 3,5 трлн долларов, акции должны окупиться на 52%. Это означает, что цена акций составляет 338 долларов.
- В настоящее время стоимость Alphabet составляет 2,4 трлн долларов. Чтобы рыночная стоимость акций достигла 3,5 трлн долларов, они должны окупиться на 46%. Это означает, что цена акций составит 283 доллара.
Следует признать, что оба прогноза являются агрессивными. Но, по оценкам Bloomberg Intelligence, расходы на генеративный ИИ вырастут на 71% в 2025 году, и Уолл-стрит, возможно, недооценивает выгоду Amazon и Alphabet.
Amazon: для достижения рыночной стоимости в 3,5 трлн долларов требуется рост на 52%.
Amazon отчиталась о хороших финансовых результатах в третьем квартале, превзойдя ожидания как в верхней, так и в нижней части. Выручка увеличилась на 11% до 159 миллиардов долларов благодаря особенно сильному росту продаж облачных и рекламных сервисов. Операционная маржа увеличилась на 5 процентных пунктов до 9,8%, а прибыль без учета GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учета) выросла на 52% до 1,43 доллара на разводненную акцию. Аналитики ожидали, что прибыль вырастет на 21%.
Amazon может и дальше превышать прогнозные показатели по мере увеличения расходов на искусственный интеллект (ИИ). На Amazon Web Services (AWS) в третьем квартале пришелся 31% расходов на общедоступные облачные сервисы, что почти соответствует 33% рыночной доли Microsoft и Alphabet вместе взятых. Такой масштаб является ключевым преимуществом. Благодаря увеличению числа клиентов и партнеров AWS имеет больше возможностей для монетизации ИИ.
Однако Amazon также активно инвестирует в разработку продуктов с использованием ИИ. Ее собственные ИИ-чипы Trainium и Inferentia представляют собой более дешевую альтернативу графическим процессорам Nvidia. Платформа Bedrock позволяет разработчикам точно настраивать предварительно обученные большие языковые модели и создавать генеративные приложения с искусственным интеллектом. А его разговорный ассистент Amazon Q помогает программистам разрабатывать, тестировать и внедрять программное обеспечение.
По оценкам Уолл-стрит, прибыль Amazon увеличится на 26% в течение следующих четырех кварталов. Этот консенсус делает текущую оценку прибыли в 47 раз более разумной. Но доходы компании могут расти более быстрыми темпами, поскольку спрос на облачные сервисы искусственного интеллекта увеличивается. В свою очередь, это может оправдать более высокую оценку и увеличить рыночную стоимость компании до 3,5 трлн долларов.
Например, если прибыль Amazon вырастет на 35% в течение следующих четырех кварталов, а акции будут торговаться на уровне, в 54 раза превышающем прибыль (что ниже пика в 62 раза, зафиксированного в прошлом году), цена акций компании вырастет на 52%, а ее рыночная стоимость достигнет 3,5 трлн долларов. Тем не менее, Amazon является выгодной долгосрочной инвестицией, даже если компании не удастся превзойти текущую рыночную стоимость Nvidia к концу 2025 года.
Alphabet: для достижения рыночной стоимости в 3,5 трлн долларов требуется рост на 46%.
Alphabet сообщила об обнадеживающих финансовых результатах в третьем квартале, превзойдя оценки как в верхней, так и в нижней строках. Выручка увеличилась на 15% до 88 миллиардов долларов благодаря особенно сильному росту продаж в Google Cloud и умеренному росту в сфере услуг Google (реклама). Между тем, чистая прибыль по GAAP выросла на 37% до 2,12 доллара на разводненную акцию. Аналитики ожидали, что прибыль вырастет на 19%.
Alphabet может по-прежнему превышать прогнозные показатели, поскольку спрос на облачные сервисы искусственного интеллекта растет. Google Cloud за последний год увеличил долю рынка на 2 процентных пункта, в то время как Microsoft потеряла 3 процентных пункта. И инвестиции Google в разработку продуктов с искусственным интеллектом могут сохранить эту тенденцию. Важно отметить, что, согласно исследованию New Street Research, Google – единственная компания, помимо Amazon, которая масштабно внедряет пользовательские чипы искусственного интеллекта.
В целом, Google занимает прочные позиции в нескольких категориях продуктов с использованием искусственного интеллекта. Недавно Forrester Research признала свое лидерство в области инфраструктурных решений для искусственного интеллекта, платформ машинного обучения и базовых моделей больших языков. В одном из отчетов аналитик Майк Гуалтьери (Mike Gualtieri) назвал Google гиперскалератором, который лучше всего подходит для искусственного интеллекта, и сказал, что компания обладает достаточной дифференциацией, чтобы привлечь клиентов из других общедоступных облаков.
По оценкам Уолл-стрит, прибыль Alphabet увеличится на 14% в течение следующих четырех кварталов, что делает ее текущую оценку в 26-кратном размере справедливой. Но расходы на генеративный ИИ могут привести к доходам, превышающим консенсус-прогнозы, а коэффициент оценки может увеличиться, как только инвесторы получат больше ясности относительно результатов антимонопольного дела, связанного с поиском Google, в конце этого года.
В совокупности эти благоприятные факторы могут помочь Alphabet превзойти текущую рыночную стоимость Nvidia к концу 2025 года. Например, если прибыль увеличится на 25% в течение следующих четырех кварталов, а акции к концу этого периода будут торговаться по цене, в 30 раз превышающей прибыль, цена акций Alphabet вырастет на 46%, и компания будет стоить 3,5 триллиона долларов. Тем не менее, Alphabet – это стоящая долгосрочная инвестиция, даже если мой прогноз не оправдается.
