Акции Sirius XM Holdings (1,17% акций SIRI) – одни из самых дешевых на рынке, но в том, что провайдер спутниковой радиосвязи может подорожать в десять раз, есть очевидная шутка. Четыре месяца назад Sirius XM произвела обратное разделение акций 1 к 10. Если компания хочет увеличить их в 10 раз, не может ли она просто объявить еще одно обратное разделение акций 1 к 10, чтобы увеличить цену своих акций на 10 и при этом сократить количество своих акций на 90%?
Ха-ха. Это забавно.
Пришло время серьезно отнестись к Sirius. Среди акций, которые начали 2024 год с высокой капитализацией, у медиагиганта были одни из худших показателей за прошлый год. Он потерял более половины своей стоимости, завершив год с низкой доходностью. В прошлом месяце Sirius XM достиг 11-летнего минимума. Стартовая линия сейчас жесткая, но выгодная.
Не от мира сего
В последнее время в Sirius XM многое идет не так. На конец сентября у Sirius XM было 33,2 миллиона подписчиков, что на 2% меньше, чем годом ранее. Выручка снижается второй год подряд. Разочаровывающее руководство, опубликованное в прошлом месяце на 2025 год, появилось менее чем через два месяца после того, как компания снизила свой целевой показатель выручки на 2024 год. Та же самая компания, которая в начале 2024 года планировала ежегодный свободный денежный поток в размере 1,2 миллиарда долларов, теперь прогнозирует всего 1 миллиард долларов.
Вы можете с полным правом утверждать, что Sirius XM заслужила понижение цен, но справедливо ли для рынка падение на 58% в год роста? Трудно привести столь радикальный аргумент, учитывая, что Sirius XM на протяжении последнего десятилетия была прибыльным, но неустойчивым бизнесом. Эта мелодия уже много лет не выходит в свет.
Очевидно, что прошлогодняя распродажа сама по себе не оправдывает того, что Sirius XM может вырасти в десять раз. Поскольку в 2025 году цены на акции продолжат снижаться, они должны вырасти в четыре раза по сравнению с тем, что было в начале прошлого года, и в 10 раз по сравнению с сегодняшним уровнем. Многое должно было бы пойти правильно – ну, знаете, например, бизнес снова начал бы расти, вместо того чтобы идти на попятную. Такое может случиться, но давайте начнем с человека, который, по-видимому, считает, что сейчас самое подходящее время попытать счастья в компании, попавшей в немилость и являющейся монополистом в своей нише.
Источник изображения: Getty Images.
Стоит с пустой тарелкой в очереди за Баффетом
Berkshire Hathaway Уоррена Баффета (1,88% британских крон) (1,88% британских крон) является инвестором в Sirius XM. Это одна из примерно трех десятков акций в портфеле публично торгуемых инвестиций холдинговой компании. Первоначально Баффетту принадлежала часть акций Sirius XM. Он также собрал акции, выпущенные мажоритарным акционером Джоном Мэлоуном, которые предлагали доступ к медиа-акциям со скидкой.
Когда прошлым летом контрольные акции были преобразованы в обыкновенные акции – что стало причиной разделения акций 1 к 10 – Berkshire Hathaway конвертировала всю свою долю в Sirius XM. Неудивительно, что Sirius XM продолжила распродавать свои акции после сделки. Владельцы отслеживаемых акций, у которых больше не было возможности приобрести Sirius XM со скидкой, нашли еще одну рыночную возможность, цена которой была занижена. Обратное разделение, вероятно, также привело к тому, что спекулянты дешевыми акциями отправились в другое место.
Когда после сделки акции Sirius XM продолжили снижаться, я полагаю, Баффет понял, что Sirius XM сама по себе является новым способом получения скидок для оператора платформы. Berkshire Hathaway укрепила свои позиции в октябре, а затем еще раз в декабре.
Даже такой опытный инвестор, как Баффет, совершает ошибки. Berkshire Hathaway сейчас владеет более чем третью акций Sirius XM, находящихся в обращении, но это не значит, что она станет следующей дочерней компанией, полностью принадлежащей ему. Даже если бы Баффет решил сделать Sirius XM частным, очевидно, что цена на него не была бы в 10 раз выше сегодняшней.
Движение “быков”
Sirius XM нуждается в “бычьих” катализаторах, чтобы спровоцировать рост числа подписчиков, доходов и прибыльности. Их не так сложно найти, как вы могли бы подумать. Давайте начнем с вашего автомобиля. Именно в нем чаще всего используется спутниковое радио. Чем больше времени вы проводите в машине, тем больше пользы вы получаете от ежемесячной подписки на Sirius XM, которая позволяет просматривать контент от побережья до побережья, не прибегая к подключению по Bluetooth. Знаете ли вы, что с мая прошлого года цены на бензин резко упали? Как вы думаете, что произойдет с количеством поездок в пригородах и дорожным трафиком, когда компании начнут возвращать сотрудников на работу в офисах?
Было бы неплохо, если бы и сам авторынок начал выдавать покупателям комплект ключей в первый раз. Автокредиты остаются на высоком уровне, но так будет не всегда. Никто не подразумевает, что Sirius XM может вырасти в 10 раз через год или два. На это потребуется время, и в какой-то момент в ближайшие несколько лет вы увидите всплеск продаж новых автомобилей при благоприятных экономических условиях и условиях кредитования.
На данный момент у вас есть дешевые акции Sirius XM. Акции торгуются всего в 7 раз дороже форвардной прибыли, и это при снижении целевых показателей прибыли после тревожных прогнозов Sirius XM в прошлом месяце. В тот момент, когда бизнес начнет демонстрировать признаки улучшения, оценки повысятся, а прогнозный коэффициент рентабельности (P/E) снизится, если акции не начнут расти первыми. А дивиденды только что превысили 5 долларов из-за стремительного роста цены акций и последнего повышения выплат.
Теперь давайте перейдем к двум заключительным моментам. Растущее присутствие Баффета привлекает новый уровень ценных инвесторов, которые раньше не доверяли Sirius XM. Это также сокращает потенциальное предложение, если он собирается крепко держать свои акции. Тогда у вас есть Sirius XM в качестве серийного едока собственного приготовления. Компания регулярно использовала свой огромный свободный денежный поток для обратного выкупа акций. Количество акций, скорректированных на разделение, сократилось на 42% с момента достижения максимума в 2012 году. При снижении стоимости акций компания может получить еще больше прибыли от обратного выкупа. Акции легче вырасти в десять раз, когда на рынке их меньше, поскольку рыночная капитализация не обязательно должна увеличиваться в 10 раз.
