Учитывая растущую стоимость акций на фондовом рынке и в секторе биофармацевтики, вполне естественно, что инвесторы, чувствительные к стоимости, все более пристально ищут выгодные предложения. В среднем, такие признанные лидеры фармацевтической отрасли, как Pfizer (-0,55%) и Eli Lilly (-0,10%), – не первое место, где можно найти недооцененную драгоценность.
Тем не менее, это не означает, что эти два игрока равны в плане прибыли, которую инвесторы могут получить за свои деньги. Итак, давайте оценим обоих этих игроков, чтобы определить, кто из них выгоднее и почему.
Оценка Pfizer, похоже, близка к нулю.
Легко представить, что Pfizer переживает крах по сравнению с былой славой.
Ее операционная прибыль за последние 12 месяцев составила всего 1,3 миллиарда долларов, что на 94% меньше, чем три года назад. Наиболее очевидной причиной снижения является резкое сокращение выручки компании от производства вакцины против коронавируса и противовирусных препаратов против коронавируса на фоне крайне низких продаж новых продуктов, которые, как рассчитывало руководство, будут способствовать росту, таких как вакцина против респираторно-синцитиального вируса (РСВ).
В настоящее время отношение Pfizer к выручке (EV/R) составляет 4,1, а его кратное значение равно 1,9. Короче говоря, эти два показателя свидетельствуют о том, что инвесторы довольно пессимистично оценивают будущую стоимость активов и акций компании в свете цены акций и выручки, которую она получает. имеет сегодняшний день и тот долг, который он несет. Давайте разберемся в этом немного подробнее, чтобы понять, почему это может быть так, и является ли это точной оценкой или нет.
В среднем, по оценкам аналитиков с Уолл-стрит, недавние случаи убыточности Pfizer в долгосрочной перспективе будут носить кратковременный характер, при этом консенсус-прогноз предполагает рост примерно на 9,6% в год. Но они также считают, что этот год, как и следующие пару лет, будет тяжелым, с относительно слабым ростом.
У Pfizer, вероятно, есть некоторые недостатки в операционной деятельности, которые можно было бы устранить; в начале октября группа Starboard Value приобрела долю в Pfizer стоимостью 1 миллиард долларов. Руководство уже предпринимает меры по сокращению расходов, которые могут сократить ежегодные расходы примерно на 4 миллиарда долларов к концу 2024 года.
Более того, эта компания далеко не бездельничает. Долгосрочная стратегия компании предусматривает сочетание новых направлений деятельности и деятельности по развитию бизнеса, что позволит значительно увеличить ее выручку в период до 2030 года, сосредоточив внимание на таких сегментах, как лекарства от рака. Недавние приобретения крупных биотехнологических компаний в области онкологии, таких как Seagen, и более мелкие соглашения о сотрудничестве позволят достичь этих целей эффективно, хотя и не сразу.
Таким образом, учитывая, что грандиозный план уже реализуется, возвращение Pfizer к стабильной работе – это, вероятно, вопрос времени. В этом свете акции Eli Lilly сегодня выглядят недооцененными.
Акции Eli Lilly оцениваются с учетом ожидаемого роста
В отличие от Pfizer, для Eli Lilly очень просто обосновать инвестиционный тезис на основе роста компании, а не ее благоприятной оценки. За последние три года ее прибыль на прибыль с разводненным доходом за последние 12 месяцев выросла на 60%, достигнув 12,13 доллара. И сейчас, по крайней мере на первый взгляд, она выглядит как бизнес, который может продолжать быстро расширяться в течение многих лет.
Основными факторами ее роста являются методы лечения сахарного диабета 2 типа и ожирения, которые называются Mounjaro и Zepbound соответственно. Препараты для похудения сейчас в моде, и предложение Lilly в одночасье стало хитом продаж: только за второй квартал продажи Zepbound составили более 1,2 миллиарда долларов. До недавнего времени компания даже не могла производить достаточное количество Zepbound для удовлетворения спроса в США, что вынудило ее инвестировать миллиарды долларов в производственные мощности.
Более того, ее ассортимент битком набит кандидатами на средних и поздних стадиях разработки, которые могли бы быть еще лучше, и кардиометаболические препараты – это не единственный ее сегмент.
Что касается показателей, то соотношение EV/R у Lilly составляет 21,8, в то время как коэффициент P/B равен 60,7, так что, очевидно, он значительно дороже, чем акции Pfizer. Еще одним важным показателем, на который следует обратить внимание, является его кратность, которая очень высока и составляет 112,7 по сравнению со средним показателем P/E в фармацевтической отрасли, равным 28,5; Недавние убыточные кварталы Pfizer не позволяют проводить анализ с использованием этого коэффициента.
Есть основания полагать, что Eli Lilly сможет оправдать свою высокую оценку. По средним оценкам аналитиков с Уолл-стрит, прибыль на акцию компании будет расти примерно на 42% в годовом исчислении в долгосрочной перспективе, хотя важно понимать, что “долгосрочный” не означает “вечный”. Учитывая прогнозируемый рост, становится понятным, почему инвесторы стекаются покупать акции.
Какая сделка выгоднее?
Из этих двух вариантов на данный момент более выгодным является Pfizer, хотя это и более рискованный вариант, поскольку в настоящее время он не набирает обороты, как Eli Lilly. Как у давно признанного лидера фармацевтической отрасли, у нее есть все шансы успешно восстановить свою слабеющую прибыльность за счет сочетания снижения цен и успехов в реализации своих конвейерных программ.
Учитывая, что его акции сильно недооценены, предполагая, что они действительно пойдут на поправку, в конце концов рынок поймет, что цена на них должна быть выше, и это больше не будет выгодной сделкой.
