Объем данных, которые инвесторы ежедневно получают с Уолл-стрит, иногда кажется ошеломляющим. В течение последних шести недель инвесторы ориентировались во время сезона отчетов, заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы и регулярно меняющейся тарифной и торговой политики президента Дональда Трампа. Достаточно сказать, что иногда что-то важное может просто провалиться.
Возможно, самый важный сброс данных за весь квартал произошел менее двух недель назад, 15 мая. Это ознаменовало крайний срок подачи формы 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам для институциональных инвесторов с активами под управлением не менее 100 миллионов долларов.
13F – это реестр, который позволяет профессиональным и обычным инвесторам видеть, какие акции самые умные финансовые менеджеры Уолл-стрит купили и продали в последнем квартале. Несмотря на то, что финансовые отчеты 13F имеют свои недостатки – поскольку они подаются через 45 дней после окончания квартала, они могут содержать устаревшие данные по активным хедж-фондам, – они по-прежнему дают бесценные подсказки о том, какие акции и тенденции привлекают внимание ведущих управляющих активами на рынке.
Несмотря на то, что Уоррен Баффет является наиболее популярным финансовым менеджером, он далеко не единственный инвестор-миллиардер, известный своими огромными доходами. Миллиардера Стэнли Дракенмиллера из Duquesne Family Office также уважают за его способность находить выгодные сделки.
Источник изображения: Getty Images.
В течение квартала, закончившегося в марте, Дракенмиллер был активным продавцом акций и весьма избирательным покупателем. 13-процентный доход Дюкена показывает, что он полностью закрыл более трех десятков позиций и сократил еще на 18. Для сравнения, он открыл всего 12 новых позиций и добавил их к 14 существующим активам.
Среди этих десятков сделок выделяются две. В частности, глава миллиардера Дюкена полностью отказался от своей доли в одной из самых популярных акций на Уолл-стрит и продолжил инвестировать в одного из самых многообещающих производителей лекарств на фондовом рынке.
Стэнли Дракенмиллер (Stanley Druckenmiller) только что продал одну из крупнейших акций Уолл-стрит в результате дробления акций
Наряду с развитием искусственного интеллекта (ИИ), нет ничего более интригующего для инвесторов, чем компании, объявляющие о дроблении акций и завершающие его.
Разделение акций позволяет публичной компании изменять цену своих акций и количество акций в обращении, не оказывая при этом влияния на ее рыночную капитализацию или основные операционные показатели. Большинство инвесторов тяготеют к компаниям, проводящим форвардные дробления, которые направлены на снижение цены акций компании, чтобы сделать ее номинально более доступной для обычных инвесторов, которые не могут приобрести дробные акции через своего брокера. Кроме того, компании, цена акций которых выросла настолько, что это оправдывает их дальнейшее разделение, должны делать что-то правильное с точки зрения операционной деятельности и инноваций.
В течение первого квартала Дракенмиллер продавал акции одной из самых уважаемых компаний Уолл-стрит – компании Palo Alto Networks, занимающейся кибербезопасностью (PANW 0,30%), которые в декабре были разделены 2 к 1. 13F-отчет Duquesne показывает, что все его позиции в Пало-Альто, состоящие из 87 424 акций, были проданы.
Такая активность по продаже может быть объяснена простой фиксацией прибыли. Средний срок хранения всех акций Duquesne составляет менее девяти месяцев, что означает, что глава компании, миллиардер, не стесняется сообщать об этом в реестр.
Однако, возможно, свою роль сыграла и оценка стоимости. Даже при устойчивом росте прибыли и продаж, выражающемся двузначными цифрами, прибыль Palo Alto Networks на акцию в 2025 году в 60 раз превысит прогнозируемую прибыль на акцию. Даже в условиях исторически высокого фондового рынка Palo Alto оценивается как безупречная компания.
К счастью, Palo Alto Networks продолжает приносить пользу своим акционерам. Согласно операционным результатам компании за третий финансовый квартал (закончился 30 апреля), которые были опубликованы на прошлой неделе, годовой доход от продаж решений для обеспечения безопасности нового поколения подскочил на 34% до 5,1 млрд долларов, а общий объем невыполненных обязательств вырос на 19% до 13,5 млрд долларов по сравнению с предыдущим кварталом. период предыдущего года.
Более пятидесяти лет назад в Пало-Альто был осуществлен целенаправленный переход к облачной модели кибербезопасности (теперь с поддержкой искусственного интеллекта). В последнем квартале 80% чистых продаж компании пришлось на высокодоходные подписки и услуги поддержки, и только 20% – на физические брандмауэры. Со временем рост выручки стал постоянным и привязан к высокодоходному сегменту подписки, что является важной причиной стабильного роста акций.
Другим фактором, работающим в пользу Palo Alto Networks, является то, что кибербезопасность превратилась в услугу первой необходимости. Поскольку предприятия ускоренными темпами переносят свои данные и данные своих клиентов в Интернет и облако, спрос на решения в области кибербезопасности должен быть постоянным в любых экономических условиях.
Хотя, возможно, продажа Druckenmiller в ближайшие месяцы окажется пророческой, более вероятно, что акции Palo Alto Networks продолжат расти, если оглянуться назад на несколько лет.
Источник изображения: Getty Images.
Возможно, сейчас это любимая акция Друкенмиллера
На другом конце спектра – акции, которые миллиардер Дюкен, глава компании, не прекращает покупать уже три квартала подряд, и это не технологическая компания. После приобретения 1 427 950 акций в третьем квартале и 7 569 450 акций в четвертом квартале Druckenmiller добавила еще 5 882 350 акций фармацевтического гиганта Teva Pharmaceutical Industries (4,60% акций TEVA) в завершившемся в марте квартале.
До 2024 года акционеры Teva пережили девять в целом болезненных лет, которые были омрачены потерей эксклюзивных прав на популярный препарат от рассеянного склероза Копаксон, снижением цен на дженерики, переплатой компании Actavis, производящей дженерики, и, казалось бы, бесконечной чередой судебных разбирательств. Это включало в себя претензии, с которыми компании пришлось столкнуться в связи с ее ролью в опиоидном кризисе в США.Акции Teva потеряли около 90% своей стоимости в период от максимума до минимума.
Но после долгой зимы солнце, похоже, снова засияло над этим производителем фирменных и непатентованных лекарств.
Самым важным изменением для Teva стало направление большей части капитала и концентрации на разработку новых лекарств. Несмотря на то, что эксклюзивность лекарств под торговыми марками ограничена, они обеспечивают значительно более высокую маржу и потенциал роста. Например, препарат от поздней дискинезии Austedo обеспечил рост продаж в постоянной валюте на 39% за квартал, закончившийся в марте, и годовой объем продаж составляет 2 миллиарда долларов, что в среднем соответствует текущим прогнозам.
Во-вторых, руководители Teva уделяют большое внимание снижению издержек и повышению финансовой гибкости компании. То, что было начато специалистом по реструктуризации Каре Шульцем и продолжено нынешним генеральным директором Ричардом Фрэнсисом, – это значительное сокращение чистого долга Teva за счет продажи непрофильных активов и снижения операционных расходов. Вскоре после приобретения Actavis летом 2016 года чистый долг Teva превысил 35 миллиардов долларов. По состоянию на конец марта 2025 года этот показатель чистого долга составлял менее 15 миллиардов долларов.
Еще одним поворотным моментом для Teva Pharmaceutical стало то, что проблемы, связанные с судебными разбирательствами по поводу опиоидов, оказались в зеркале заднего вида. В начале 2023 года 48 из 50 штатов США одобрили выплату Teva компенсации за опиоиды на сумму 4,25 миллиарда долларов, которая рассчитана на 13 лет и включает в себя предоставление штатам непатентованной версии Narcan на сумму до 1,2 миллиарда долларов, препарата для лечения передозировки опиоидов. При отсутствии серьезных судебных разбирательств, нависших над компанией, ее постоянно снижающаяся оценка может быть (наконец) расширена.
И наконец, миллиардера Стэнли Дракенмиллера, вероятно, привлекла оценка Teva с большим дисконтом. В то время как фондовый рынок вступил в 2025 год с одной из самых высоких оценок за всю историю, основанной на соотношении цены и прибыли по Шиллеру от S&P 500, акции Teva оцениваются всего в 6,6 раза выше прогнозируемой прибыли на акцию в 2025 году.
Хотя Teva вряд ли возобновит выплату дивидендов в ближайшее время, она демонстрирует рост продаж по сравнению с предыдущим годом в течение девяти кварталов подряд, и ее ориентация на фирменные методы лечения начинает находить отклик на Уолл-стрит.
